豆粕尚不具备深跌基础 油脂缺乏基本面支撑

　　国际期货开户核心观点
　　10 月 15 日，豆类探底回升，油脂高位回落。豆一期价窄幅震荡，期价跌破 5 日均线，资金变化不大;豆二期价跌幅超 1%，期价承压于 10 日和 20 日均线压力，资金变化不大;豆粕期价探底回升，表现强于外盘，期价承压于 5 日均线，资金变化不大;
　　菜粕期价震荡偏弱，期价承压于 5 日均线压力，伴随增仓近 1 万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价跌幅超 1.5%，期价跌破 10 日均线支撑，资金变化不大;棕榈油期价跌幅超 2%，期价跌破 5 日均线支撑，伴随减仓 2.1 万手;菜籽油期价跌幅 1.5%，期价跌破 10 日均线支撑，资金变化不大。
　　豆类来看，上周五公布的美国农业部 10 月供需报告预估，美豆产量数据略高于此前市场预期，给市场带来偏空影响，导致美豆期价重心进一步下移并跌破 1000 美分。随着美国农业部 10 月份供需报告出台，美国大豆丰产预期进一步得到证实。交易商密切关注巴西和阿根廷干旱地区的降雨情况以及美豆的收获进展。尽管目前南美大豆播种可能略有推迟，但不足以改变丰产预期。
　　国内市场，10 月份港口大豆库存仍面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。库存拐点尚未出现，油厂压榨尚可，节后饲料厂有补货需求，豆粕市场成交可观。油厂远月基差成交超 200 万吨，上周国内豆粕累计成交 278.45 万吨，创下今年周度成交最好记录。政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。
　　整体来看，豆粕期价虽然受到外盘美豆期价的影响，但近期走势表现抗跌，短期尚不具备深跌的基础，或转为震荡走势。后期关注基本面改善情况对价格的进一步推动。
　　油脂市场，此前棕榈油期价的涨势主要是受到宏观、原油以及国际油脂市场的带动，缺乏国内基本面的有力支撑。国内市场来看，由于 11-12 月份船期出现洗船，后期的进口进口到港量可能不及市场预期。
　　后期国内棕榈油库存能否去化，需要考验下游需求情况。随着天气转凉，棕榈油消费已经度过年内旺季，消费逐渐转弱。在棕榈油价格明显高于豆油价格的背景下，豆油的替代优势凸显，后期棕榈油的需求主要以刚需为主，难有增量预期。
　　棕榈油库存或将再度面临攀升的风险。关注豆棕价差变化对棕榈油需求的抑制。短期棕榈油期价难以获得国内基本面的支撑，更多是受到宏观、原油市场的提振，关注后期国际棕榈油基本面能否如期迎来供应和需求的共振。国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油市场走势的同时，在市场资金和情绪推动下，棕榈油期价仍将表现为高波动的特征，等待油脂板块中其他油脂品种价差修复。短期宽幅震荡为主。