端午节前后螺纹钢价格驱动因素或转变

　　核心观点：当前钢厂继续持续弱复产状态，产量持续微增，6月项目开工量会有增量，但新开工项目整体较少，且往年两年混凝土发运量在此时间段开始季节性下滑，近期混凝土发运量环比由正转负，侧面验证螺纹钢会季节性下降，螺纹供增需降，库存压力隐现，基本面矛盾凸显。由于端午节前宏观处于真空期，基本面偏弱为主要扰动因素，预计螺纹价格会从6月5日的3610元/吨持续小幅下降，下降至3550-3570元/吨，价格或阶段性见底。而节后螺纹钢基本面矛盾或进一步显现（预计库存开始止降转增，但库存短期仍难明显累增），但此时的宏观因素（6月中旬国内降息预期是否兑现、7月重要会议）可能会成为驱动价格走势的主要因素，预计螺纹价格会上涨，价格涨幅约为100元/吨左右。
　　一、钢厂继续保持弱复产状态，预计螺纹供给持续微增
　　供给方面，螺纹钢产量继续回升，长流程钢厂继续复产，电炉厂因利润原因生产小幅减量。截至5月31日，螺纹钢产量达到239.47万吨/周，周环比增3.73万吨，增幅为1.58%，同比降12.41%。预计由于钢厂继续持续弱复产状态，产量持续微增，端午节后（6月14日）的产量为243万吨左右/周。
　　5月以来，螺纹厂库持续下降，从234.13万吨下降至202.38万吨，目前虽钢厂利润偏低，但是低库存会驱动钢厂继续弱复产，产量会持续微增，预计端午节后（6月14日）的厂库为204万吨左右/周。
　　二、6月螺纹需求季节性下降
　　需求方面，随着进入淡季，螺纹需求开始小幅下降，截至5月31日，螺纹表观需求249.9万吨，周环比下降28.27万吨，下降幅度为10.16%，同比下降19.78%。后续需求释放不会太大，预计端午节后（6月14日）的表观消费量为236万吨左右/周。
　　期货交易软件螺纹需求从三个方面分析：第一，混凝土发运量季节性下降；第二，多雨季运行螺纹需求；第三，6-7月新开工项目较少，华东计划新开工占比最大。
　　第一，混凝土发运量开始季节性下降，从数据显示，往年两年混凝土发运量在此时间段开始季节性下滑，近期混凝土发运量周环比由正转负，24日、31日混凝土发运量分别为1762900立方米、1693570立方米，周环比分别为3.51%、-3.93%，混凝土发运量是螺纹钢需求的侧面验证指标，侧面反映螺纹钢也开始进行季节性下降的趋势。
　　第二，多雨水天气影响螺纹需求，6月是梅雨季的主要时段之一，梅雨季节中，我国长江中下游等地区会持续出现阴雨，此外，6月也是台风活跃的时期，预计2024年6月，在西北太平洋和南海海域可能有1-2个台风生成，并有可能影响我国东南沿海地区。而后，拉尼娜现象等全球气候现象可能影响东亚夏季风的强度，进而影响我国北方地区的降水。综合来看，梅雨、台风、拉尼娜现象会使我国6月各地区多降雨，且我国各地区今年降雨明显多于去年，从而影响螺纹需求。
　　第三，根据Mysteel不完全统计，6-7月计划新开工项目仅占目前存建项目的9%，计划新开工项目较少。6-7月计划新开工项目数量中，华东、西南、华中、华北、华南、西北、东北分别占比55%、11%、11%、8%、7%、5%、3%，华东新开工项目占比最大，北方地区新开工项目占比15.6%，南方地区新开工项目占比29.4%。
　　三、6月螺纹季节性累库，但压力不大
　　库存方面，螺纹保持去库状态，截至5月31日，螺纹总库为773.67万吨，周环比下降10.43万吨，后续螺纹产量微增，需求季节性下降，螺纹会季节性累库，但库存压力不大，预计端午节后（6月14日）的总库为778万吨左右/周。
　　结论：需求方面，近期混凝土发运量开始季节性下降，侧面验证螺纹钢需求开始季节性下降，目前进入淡季，多阴雨天气影响下游开工进程，加上新开工项目整体较少，进而影响螺纹钢需求，但是螺纹需求不会大幅下跌，增发国债项目已落地的1.5万个项目中，1.1万个已经开工建设，开工率达到72%，剩余项目将力争在6月底前全部开工，6月开工量会有所增加。供给方面，钢厂继续弱复产，螺纹产量持续微增。库存方面，需求微弱降，供给微增，库存压力隐现。螺纹价格在端午节前后受到的扰动因素不同，节前主要受基本面影响，节后主要受宏观驱动，预计螺纹价格或将先跌后涨。