沪锡仍存下行压力 短期沪铜仍存调整压力

　　【沪锡】
　　【行情回顾】
　　本周锡价先跌后涨，上半周偏弱的宏观情绪继续打压价格，美国一季度实际GDP下修、5月美国ISM制造业继续走低至50下方且低于预期，全球制造业PMI数据亦低于50，前期经济复苏交易逻辑进一步弱化，随后，美联储降息预期伴随数据走弱进一步升温，锡价有所反弹。截至6月7日，周内沪锡指数持仓量减少1822手至84865手，沪锡SN2407合约收盘267580元/吨，跌幅2.68%，周内波动区间257380-279440元/吨。
　　【现货市场】
　　据SMM，国内各锡锭品牌升贴水幅度较近日变化不大，6月7日小牌品牌锡锭报价07-300——+300附近出货，交割品牌报价07-300——+400，云锡品牌报价07+500——+600，进口锡品牌现货报价暂无。
　　【产业面】
　　据Mysteel调研，2024年4月精锡产量为15878吨，环比增加2.56%，同比增加10%，2024年1-4月精锡累计产量为57477吨，累计同比增加4.57%。冶炼厂4月开工率为68.5%，主要还是进入4月后大部分企业基本都维持正常生产，个别企业出现检修情况，所以开工率变化不大。截至6月7日，LME锡锭库存为4810吨，较上周五4995吨减少185吨；SHFE锡锭库存16297吨，较上周五减少1324吨；Mysteel国内锡锭社会库存17448吨，较前一周五减少1470吨。
　　【逻辑分析及投资建议】
　　当前锡价跟随宏观情绪波动，节前整体有色下挫，短期沪锡或仍存下行压力，但预计下方空间比较有限，供应端紧缩预期仍是支撑当前锡价的关键因素，国内锡锭库存高位施压盘面，但观察到近两周库存开始去化，关注持续性，如库存持续去化且宏观情绪好转，锡价有望止跌反弹。
　　【沪铜】
　　【行情回顾】
　　本周铜价偏弱震荡为主，运行重心进一步下移，CU2407收盘81530元/吨，周跌幅1.18%，波动区间80040-82680元/吨。
　　【逻辑观点】
　　宏观面，美国5月非农数据大幅超预期，降息预期再次走弱，外盘黄金白银重挫带动LME铜价大跌。2024年5月非农就业人数新增27.2万人，前值17.5万人；失业率反弹至4.0%，前值3.9%。此外，伴随关键经济数据走弱，经济复苏交易逻辑进一步弱化，美国一季度实际GDP下修、5月美国ISM制造业继续走低至50下方且低于预期，全球制造业PMI数据亦低于50。
　　基本面，国内电解铜产量继续超预期，高库存压力未缓。5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨，环比增加2.35万吨，升幅为2.39%，同比上升5.19%，且较预期的97.71万吨增加3.15万吨。库存方面，截至6月7日，SHFE铜库存336964吨，较上周五增加15269吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.19万吨至45.07万吨，较上周四增加0.72万吨，持续刷新年内新高，但增幅开始放缓；SMMTC进口铜精矿现货报价-0.55美元，较上一期的-0.71美元增加0.16美元。